栈房业执续回暖，连锁栈房品牌迎来开店潮，阛阓竞争加重，在行业神志不停幻化确当下，华住集团展示出了如安在公司发展战术的引颈下，通过“量”的合理增长和“质”的有用升迁保执开端地位。

近期，弥远有名栈房集团纷纷公布了其第三季度财报。在加速拓店脚步的同期，不少集团多项斟酌目的却出现同比下滑，稀奇是在RevPAR（平均可出租客房收入）这一关节目的上，凯越、雅高、希尔顿及万豪等集团在中国阛阓大齐推崇欠安。

而导致这种表象出现的原因，一方面是国内栈房阛阓在经验客岁“缺点性”挥霍反弹后，逐渐“纪念感性”，另一方面挥霍者偏好变化以及行业供给加多使得阛阓竞争愈加热烈。

在这种情况下，栈房集团在转化品牌结构、快速膨胀以求霸占更多阛阓份额的同期，更要谨慎“质的升迁”，以良好化搞定和更好的作事来获取针织客户，形成长尾效应。

11月26日，华住集团涌现了2024年三季度财报，公司事迹推崇依旧向稳向好发展。以华住集团为例，咱们大要不错窥见一家栈房集团奈何通过“量”的合理增长和“质”的有用提高，齐备“大象起舞”。

图：全季新加坡乌节栈房

学习力为“根”

11月26日，华住集团发布了2024年第三季度财报。三季度公司齐备收入64亿元，同比增长2.4%；栈房营业额为260亿元，同比增长10.7%；净利润为13亿元，同比执平，环比增长18.2%。

同期，在二季度达到10000家栈房的里程碑后，华住集团的栈房汇聚执续膨胀，三季度新开店数创下历史新高，达774家，在营栈房达10845家，客房106.25万间。

《基业长青》中有一句话“基业长青的公司，更谨慎造钟，而不是报时。”“报时”是钟表的功能，不成忽略，钟表的质料则是其得以永久发展的关节。

正如华住集团首席实行官金辉在三季报电话会议上所言，“中国栈房业从来不缺供应，缺的是有用高质料供应”。而剖判华住财报，咱们大要不错进一步窥见公司得以“基业长青”的诀要，奈何齐备质料大于领域增长，在有序膨胀的同期，不停对栈房质料提议更高的条目。

开端是华住集团一直有着极强的“学习力”。

1999年的寰宇搞定大会中曾提议“树根表面”，若是将一个企业比作一棵大树，学习力即是大树的根，也即是企业的生命之根。所谓学习力，即是一个企业投契取巧、与时俱进的智商。

推广到华住身上，即是集团在精益增长等永久战术的结合下，靠近行业神志变化总能快速作念出反映，以至是提前布局，来回击行业“不笃定性”。

剖判华住财报后不难发现，这次的净利润同比执平，主要由于公司国外三季度一次性重组的成本支拨，以及中枢职工的股权引发加多。从永久来看，这些成本参预，将有益于守旧集团将来更好发展，这些效益也将在将来一定周期内的财报中有所体现。

从行业来看，旅游、商务出行等齐是影响栈房集团事迹的关节身分。经验了2023年的“缺点性”挥霍后，现时国内旅游业已逐渐纪念感性，基本还原到2019年的水平。逐渐放开的跨境游以及逐渐还原的差旅、失业商务需求则仍在朝上的还原周期之中。

在此配景下，华住实时进行了战术布局，以求接续住来自旅游、商务等全方针的“流量”。

公司执续通过华住商旅的发力，来补足部分商务散客的缺失，齐备在失业旅游淡季时出租率的褂讪。近期，集团推出了专为商旅精英打造的中高端栈房桔子水晶2.5。2024年第三季度，通过企业直连预定的间夜数目突出750万间，同比升迁41%，环比增长19%；活跃企业客户数目突出4500个，同比增长45%，环比增长23%。

同期，跟着现时挥霍不雅念的窜改，环球阛阓的需求照旧从此前的“性价比”进化为“质价比”，以汉庭、全季为主的经济型和中档型栈房一直是华住稳当发展的“基本盘”，戒指2024年三季度末，华住中国经济型和中档品牌在营栈房、管说念栈房和新开店中的占比诀别为91%、80%和90%。

三季度华住更是秉执着质料大于领域的增长理念，不停对栈房质料提议更高的条目，紧紧把控挥霍者脸色。三季度集团关店数目为217家；如剔除低质料的软品牌和汉庭1.0的影响，关店数目为123家。

图：三季度新开业的汉庭3.5新品栈房

家具力为“枝干”

种下精益增长等永久战术的“种子”后，华住集团凭借着出色的学习力发展出弘大的“根系”，在此基础上，公司才得以领有如今出色的家具力。

“阛阓不缺竞争，但缺优质供给。”

若是将如今的栈房业竞争形态归纳为“向下扩容”和“朝上冲破”两条旅途的话，恰恰在这两条旅途上，华住齐已作念足准备。

所谓向下扩容，即是向下千里阛阓低线城市浸透。

据中金公司研报，戒指2023年12月，我国1/2/3/4线及以下城市的连锁化率诀别约为44%/36%/25%/14%。关于下千里阛阓，连锁品牌在家具、搞定、客源获客成本等维度均有上风。

行动连锁栈房品牌龙头的华住集团当然也对准了低线城市的发展空间。戒指2024年三季度末，公司在营栈房在三线及以下城市的占比为42%，同比升迁了2个百分点。待开业栈房在三线及以下城市的占比达53%，较在营栈房中的占比跳动11个百分点。

朝上冲破则是发展中高端阛阓以及家具品牌执续升级的进程。

经济型、中档栈房除外，华住集团的中高端栈房也在同步发展，戒指2024年三季度末，华住中高等在营栈房803家，同比增长33%；而待开业栈房数目为487家，同比增长36%。同期，上文也提到华住集团正在执续进行老旧家具纠正升级。

执续铺开的栈房汇聚以及过硬的家具性量共同构筑了华住集团齐备高质料发展基石。

值得一提的是，华住照旧齐备了供应链模块化，在对老旧家具升级纠正时，不错很好地镌汰加盟商窜改成本，同期，集团行使环保材料，通过家具升级不停提高竞争力。

在这种情况下，华住集团也得到了更多加盟商的酷好。据华住集团首席实行官金辉在电话会议上显现，华住第三季度依然保执着近800家的签约数目，测度本年新开店在2400家傍边，将突出全年结合。

图：三季度新开业的桔子水晶2.5新品栈房

贸易力“枝繁叶茂”

关于栈房行业运营来说，最紧迫的基本逻辑有两点：第一，从客户的角度开赴，提供更超卓的家具、更优质的作事体验、更丰富的情感价值。第二，从栈房投资东说念主的角度开赴，创造更高的经济收益和更优的投资呈文率。

其中第少量，从华住的学习力、家具力就不错得到体现。第二点则是接下来要谈及的华住的贸易力。

三季度华住中国（Legacy-Huazhu）有10707家在营栈房，包括570家租出及开脱栈房以及10137家搞定加盟及特准斟酌栈房。

该证据期内，华住中国的RevPAR（平均可出租客房收入）为256元，客岁同期为278元。其中，ADR（日均房价）301元，客岁同期为324元；OCC（入住率）则防守在84.9%。

对比首旅栈房、锦江栈房、洲际集团、凯悦栈房等酒管集团在大中华地区的推崇，各酒管集团的RevPAR、ADR均出现了不同进程的下滑。华住集团的RevPAR、ADR均是在健康领域内浮动，高达84.9%的入住率推崇至极出色。

这项数据推崇出了华住客源的褂讪性，也为集团的加盟商们吃下了一颗“宽解丸”。

据海通国际研报，栈房RevPAR存在周期性，在OCC和ADR触底后，PevPAR触底；接着是OCC先行，成为RevPAR高潮的主要能源。当今看来，华住集团比拟其他栈房集团OCC更具上风，一朝进入上行周期，当然也将更快激动RevPAR上升。

此外，华住的会员运营智商至极出色，集团褂讪的OCC也离不开，会员“流量池”为门店提供褂讪的客源运输。戒指三季度末，集团会员数目接近2.6亿。

值得一提的是，除了中国阛阓，在现阶段景气度相对更高的国外阛阓，华住集团的推崇也可圈可点。三季度，华住国际ADR为117欧元，同比增长2.5%；OCC为69.8%，同比加多0.8个百分点；RevPAR为82欧元，同比加多3.7%，齐备了全方针增长。

图：位于德国柏林和中国烟台的城际栈房

同期，华住也通过分成等技巧利好成本阛阓上的投资者，2024年中报发布时，华住董事会还批准了一份为期五年的股票回购筹划，总金额不突出10亿好意思元，自8月21日起收效。

据东吴证券研报，华住集团行动栈房行业龙头，以品牌、流量、技艺打造竞争壁垒，搞定文化赋能业务发展，在疫情时候逆势膨胀，阛阓形态显贵向好。防守“买入”评级。

国金证券看好华住集团，短期Q4RevPAR压力望改善，永久看好精益增长、超卓作事策略对RevPAR讲理增长、执续拓店的守旧。防守“买入”评级。

华泰证券以为，瞻望四季度及后续，作陪基数消化，栈房行业供需形态有望开启优化通说念，华住凭借自己会员流量/运营效果上风，在斟酌层面建立推崇存望执续开端行业。永久看，存量博弈下龙头马太效应强化，阛阓份额有望升迁，齐备铁汉恒强。防守“买入”。