“两位行业公敌终于牵手了，一位是品牌商公认的‘章三疯’，一位是零卖商公认的‘唐钢炮’。”

10月28日晚，三只松鼠告示收购量贩零食物牌爱零食的限度权或关联业务及财富后，爱零食首创东说念主唐光亮直言，牵手惟有一个指标——三分寰宇。

市集不雅点以为，线下扩店失利的三只松鼠接纳“走捷径”切入量贩零食赛说念，以提高线下市集份额；腰部品牌爱零食也但愿通过与前者的互助获取更多支握，以收尾快速彭胀。

但在量贩零食“两超多强”模样袒露、行业参加下半场之际，其后者能否居上未知数颇多。

左宇摄

欲搭“末班车”

10月28日，三只松鼠连发三项投资公告，摆出架势欲大干一场。具体来看，公司拟统共投资不朝上6.6亿元，用以开展在供应链、渠说念、品牌方面的布局。

其中市集矜恤度最高的是其与量贩零食物牌爱零食的牵手。

公告自满，三只松鼠全资子公司安徽一件事创业投资有限公司拟统共投资不朝上3.6亿元，与爱零食、爱扣头、致养食物达成深度互助，借助三只松鼠品牌、供应链、处罚赋能共同拓展线下市集及参加乳饮饮料新赛说念。

往时，三只松鼠以电商步地起家，事迹严重依赖线上渠说念，线下并无上风。

为了收尾“两条腿”步碾儿，2019年三只松鼠董事长章燎原便喊出“万店筹算”，即5年内开1万家线下门店。

但受大环境等多重身分影响，2024年中期，公司国民零食店开设209家，原有店型仅剩下116家，指标早已破裂。本年上半年，三只松鼠来自线上线下的收入占比区别为81%、19%。

眼看指标破裂，章燎原又在本年5月提倡，异日3年三只松鼠营收超200亿的发展指标，其中线下分销界限要从20亿向100亿发展。而线下分销便包括量贩系统等，2024年上半年，公司线下举座分销业务收入6.69亿元，占总营收的比重仅为13.18%

或是为了快速增量，三只松鼠决定径直对量贩零食物牌爱零食“下手”。

凭据联商网袒露的榜单，2023年，爱零食以1400+门店排在量贩零食行业第五位，属于行业腰部。据爱零食官微，限度本年10月，其在寰宇已有超1800家门店，遮蔽13个省市自治区。

信息着手：联商网

1800+家门店的界限与同业比较，确乎显得差距甚远。

据官网数据，鸣鸣很忙旗下赵一鸣零食现存门店数7300+家，零食很忙现存门店6500+家，集团早已冲突万店界限；2024年7月，万辰零食零卖板块寰宇门店数目7000+家；现在零食有鸣（包括零食有鸣和零食有鸣批发超市）门店超3500家。

现时量贩零食“两超多强”模样果决形成，留给爱零食的空间显著未几。

国泰君安研报指出，量贩零食依然参加下半场，行业竞争要津迟缓从霸占店铺点位、赛马圈地式快速彭胀转向处罚智力和运营成果的擢升。参加下半场后，一方面门店彭胀速率可能放缓，另一方面如果行业竞争加重，将会对公司和加盟商盈利形成负面影响。

此布景下，“赶个晚集”的三只松鼠处境被迫。

增速断崖式着落

与三项投资公告一同发布的，还有三只松鼠三季报，透过其中数据，简略也能分解其方案的起点。

“高端性价比”政策下，年度营收四连降的三只松鼠终于在2024年有了起色。前三季度，公司收尾营收71.69亿元，同比增长56.46%，已超昨年全年收入；归母净利润3.41亿元，较上年同期翻了一番。

但一收货是基于此前事迹下滑、基数较低的情况下取得的。2020年—2023年前三季度，公司营收连降，区别为72.31亿元、70.7亿元、53.33亿元、45.82亿元，现在仍未收复至2020年同期水平。

另从单季施展看，前三个季度三只松鼠营收区别为36.46亿元、14.29亿元、20.95亿元，对应同比增速91.83%、43.93%、24.03%，增速渐渐放缓，增长压力仍在。

这并非一个好信号。

凭据2024年股票期权引发筹算及职工握股筹算指标，三只松鼠2024年的营收侦探指标为115亿元（含税，100%行权比例），净利润为4亿元（80%行权比例）。

这意味着，要念念达成营收指标，其第四季度需收入43.31亿元以上。从过往收货看，可能性不算大。往时五年，三只松鼠第四季度营收区间为19.6亿—34.58亿元，昨年第四季度为25.32亿元，同比增速需在71%以上。

至于净利润指标，现在缺口为0.59亿元，昨年公司第四季度归母净利润为0.5亿元，达成概率较高。

需要堤防的是，事迹复苏的三只松鼠还在遇到投资机构握续减握。

三季报中标注，限度2024年9月30日，LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED握有公司股份数目为2004.99万股，握股比例4.99998%；NICE GROWTH LIMITED握有公司股份数目为2003.64万股，握股比例4.996608%，二者均不再是公司握股5%以上推动。

这两家公司，前者属至本日成本旗下，后者属于IDG成本旗下，自2020年三只松鼠股票解禁以来，依然数次减握。本年头，二者的握股比例还停留在6.51%、5.59%。

“关于专科投资机构，目标是通过投资赢得收益，同期也条件提高成本的盘活率，是以专科投资机构减握是势必发生的远隔。”香颂成本现实董事沈萌告诉记者，但主要推动的减握，即使是专科投资机构，也会松开其他投资者长期握有的信心及股价的支握基础。

不管是异日3年发展指标，如故股票期权引发筹算侦探指标，给我方定下不少KPI的三只松鼠，仍需练好内功，对外寻找更多增量，让其开释出的积极信号能够落地。