文 | 张佳儒

许多东说念主知说念洽洽食物，是从一包瓜子运转的。洽洽食物是食物行业龙头企业，在葵花子阛阓份额排第一，有“瓜子大王”的名称。

2023年，洽洽食物瓜子居品营收下滑，带动公司上市12岁首次营收净利润双降，“双百政策”中的百亿收入主义梦碎，公司何如走出增长困局？

日前，洽洽食物交出2024年三季报，前三季度营收同比增长6.24%;归母净利润增长23.79%。

关联词，功绩回暖的洽洽食物，中枢业务瓜子业务增长乏力，公司“双百政策”中的老主义，以及2024年度股权激发野心中的新主义能否完毕？存在不小的悬念。

除此除外，洽洽食物的投资者信心也有待提振。

2023年，洽洽食物股价跌幅为30%，2024年以来的股价涨幅亦然负数。2023年底，洽洽食物加杠杆的职工捏股野心完成公司股票购买，成交均价高于公司最新股价，职工捏股野心有升天的风险。

历史最好三季报背后的隐忧，瓜子业务增长乏力

日前，洽洽食物裸露2024年三季报，公司营收47.58亿元，同比增长6.24%;归母净利润6.26亿元，同比增长23.79%。

转头上年同时，2023年前三季度，洽洽食物营收44.78亿元，同比上升2.16%;归母净利润5.06亿元，同比下降19.28%。

经对比，洽洽食物2024年前三季度业营收增速小幅增长，归母净利润在上年同时低基数的配景下增长解析。公司2024年第三季度营收、利润创同时历史新高，这份财报也被外界称为历史最好三季报。

值得郑重的是，这份历史最好三季报背后，也藏着增长隐忧，比如，洽洽食物瓜子业务增长乏力。

洽洽食物主要坐蓐坚果炒货类平静食物，居品有洽洽红袋香瓜子、洽洽蓝袋仪态瓜子、洽洽小黄袋逐日坚果、洽洽小蓝袋益生菌逐日坚果、逐日坚果燕麦片、坚果礼盒等。

始终以来，瓜子居品是洽洽食物的中枢居品。2011年，洽洽食物挂牌上市时，75%的主买卖务收入由葵花籽类居品孝顺。2023年和2024半年报中，洽洽食物葵花子居品营收占比为62.75%、63.98%。

2024年三季报，洽洽食物并未裸露瓜子业务等细分业务的增长情况，从最近的财报中可窥见一二。

左证2023年年报，公司瓜子业务营收增速为-5.36%，是坚果类和其他居品在内的三大分类中独一下滑的。在瓜子业务的拖累下，洽洽食物迎来了上市12岁首次营收净利润双降。

2024年半年报中，瓜子业务营收增速为3.01%，坚果类和其他居品营收增速为23.90%、10.43%。从增速上看，瓜子业务拖累了洽洽食物的举座功绩增速。

第三季度，洽洽食物营收增速为3.72%，瓜子业务营收增速何如，还有待不雅察。

除了瓜子业务，洽洽食物近几年发愤于于多元居品的布局。

2017年,洽洽食物厚爱推出小黄袋“逐日坚果”。2017年报中，洽洽食物默示，坚果这一公司第二品类依靠逐日坚果这一居品马上运转放量、发愤瓜子炒货类别的成长，马上完毕在终局阛阓的铺货上量。

坚果类居品冉冉成为洽洽食物功绩增长的第二弧线。

2017年至2023年，洽洽食物坚果品类营收远离为2.47亿元、5.02亿元、8.25亿元、9.5亿元、13.66亿元、16.23亿元、17.53亿元，占营收比例为6.86%、11.97%、17.06%、17.96%、22.83%、23.58%、25.75%。

但值得郑重的是，从2023年功绩来看，坚果类居品的收入占比普及至总收入的25.75%，仍难以扼制瓜子业务下滑带来的增长放慢。在此配景下，洽洽食物运转寻找第三条增长弧线。

5月份的投资者相干记载表中，洽洽食物默示，公司近期在狡计将来3-5年的政策，寻找第三增长弧线，2025年可能会当令启动，但这一定是有阛阓界限，至少是自己买卖额中始终能达到20亿到50亿的一个品类。

第三增长弧线的备选品类有什么？

10月25日，洽洽食物在电话会议上默示，包括坚果乳、薯片、花生、豆类。其中，坚果乳还需要进一步孵化和试销:薯片要进一步普及且优化居品结构:花生品类在第三季度普及更快一些。

在瓜子业务增长乏力的配景下，洽洽食物走出增长困局的神态，即是发力第二和第三增长弧线，这也相干着将来的功绩主义的完毕。

百亿主义折戟后，新主义能否完成仍有悬念

早在2020年，洽洽食物曾建议“双百政策”，称公司三年政策主义为2023年含税销售收入100亿；将来3-5年狡计隐讳100万个终局。

洽洽食物“双百政策”中“含税销售收入100亿”，并不是营收100亿元。据业内东说念主士估算，含税销售收入100亿折算成不含税约是80多亿元。

2023年,洽洽食物完毕买卖总收入68.06亿元，与80多亿元有距离。2023年5月，洽洽食物默示，公司有40-50万活跃终局，2-3年要作念到百万终局。

不出丑出，洽洽食物的“双百政策”中的主义要延后了。2023年报中，洽洽食物揣度将来发展政策，称刚毅实验“百亿收入、百万终局”的“双百政策”。

除了此前的“双百政策”老主义，洽洽食物还设定了新的功绩主义。

9月19日，洽洽食物发布股权激发野心草案，其中2024年的功绩探员主义是：主买卖务收入增长率不低于12%且扣非归母净利润增长率不低于24%。

2023年报流露，洽洽食物营收由主买卖务收入和其他业务收入构成，其中主买卖务收入占比为99%。

左证三季报，洽洽食物营收同比增长6.24%;扣非归母净利润同比增长31.44%。不出丑出，公司扣非净利润增速逾越年度主义增速，营收增速较全年的增速差距较大，能否完毕预期主义悬念较大。

洽洽食物三季报发布后，部分券商在研报中，预测公司功绩推崇。华龙证券揣度公司2024年买卖收入为75.24亿元，同比增长10.55%。国海证券揣度公司2024年营收75.41亿元，同比增长11%。

左证券商预测，洽洽食物2024年的营收数据，仍弗成完毕“双百政策”中的百亿收入主义，接近完毕股权激发野心草案中主买卖务收入12%的增长主义。

为了激发职工积极性，洽洽食物除了股权激发野心，还发布了多份职工捏股野心。

2023年10月，洽洽食物发布第九期职工捏股野心（草案），草案流露，本次职工捏股野心筹集资金总和不超 10000万元，其中职工自筹资金不逾越5000万元，拟通过融资融券等法律礼貌允许的神态完毕融资资金与自筹资金的比例不逾越1:1，即融资资金不逾越5000万元。

洽洽食物控股鼓励华泰集团拟为证券公司融资融券业务等金融机构的融出本息提供连带担保、追保补仓等拖累。

限度2023年12月31日，洽洽食物第九期职工捏股野心购买公司股票揣测270.1万股，成交金额9792.61万元，成交均价约为36.255元/股，购买操作完成。职工捏股野心存续期为2023年12月25日至2025年12月24日。

关于加杠杆的职工捏股野心来说，若是公司股价好像捏续高潮，职工能享受到更多收益，一朝股价下降，职工升天的风险也会加大。

二级阛阓上，2024年以来，洽洽食物股价跌幅为7.81%。10月29日收盘，洽洽食物股价32.10元，低于上述职工捏股野心成交均价36.255元。

2024年上半年，洽洽食物曾有一次分成，并除权除息，影响了股价变动。关联词，2023年12月31日职工捏股野心购买股票完成于今，公司股价处于下降现象，由此可见，职工捏股野心有升天风险。

抽象来看，2024年前三季度，洽洽食物功绩增长可圈可点，但将来捏续增长仍存挑战，第二、第三弧线的发力至关热切。“双百政策”主义折戟后，洽洽食物的新老功绩主义能否完毕仍存悬念，咱们将保捏关爱。