陈铭

医药巨头，股价崩了！

北京时辰12月20日晚间，因减肥药训诲收尾不足预期，诺和诺德股价在欧洲阛阓一度大跌超28%。好意思股阛阓上，诺和诺德好意思股盘前一度大跌近30%，为该公司有记录以来最大跌幅。好意思股开盘后，诺和诺德跌近20%。

值得关爱的是，12月20日，西洋股市集体下降，法国、德国、英国股市主要股指跌幅均特出1%。好意思股方面，纳斯达克100指数期货一度跌1.5%，标普500指数期货一度跌超1%。不外，在好意思国11月中枢PCE物价指数走漏后，好意思股期货跌幅均有所收窄。随后，好意思股三大指数集体低开，戒指10点40分，说念指跌0.12%，纳指跌0.93%，标普500指数跌0.38%。

当晚走漏的数据判辨，好意思国11月中枢PCE物价指数同比上升2.8%，低于阛阓预估的2.9%，前值为2.8%；好意思国11月中枢PCE物价指数环比上升0.1%，低于预期的0.2%，创下了5月以来最低记录。中枢PCE物价指数是好意思联储最敬重的一项通胀观点，11月份这项数据的确莫得高潮，标明价钱压力有所降温，有助于缓解好意思联储官员对通胀远景的担忧。

面前，来回员络续押注好意思联储将在来岁1月份暂停降息，但加多了好意思联储将在3月份降息的押注，并预测10月份还会有一次降息。

诺和诺德股价暴跌

12月20日，在欧洲阛阓上，诺和诺德的股价一度暴跌超28%，盘中最低涉及71.62欧元/股，市值一度挥发超940亿欧元。戒指10点40分，诺和诺德的欧股股价跌幅收窄至20%，市值报2689亿欧元；而在好意思股盘前，诺和诺德的股价一度大跌近30%，好意思股开盘后，诺和诺德跌近20%。

这家医药巨头的暴跌，缘于减肥药训诲收尾不足预期。诺和诺德最新公告称，REDEFINE 1训诲（REDEFINE名堂的三期训诲）收尾判辨，皮下打针了CagriSema的患者在68周后平均缩短了22.7%的体重，如若将样本事域涵盖半途退出训诲的志愿者，平均减重成果则下降至20.4%，均低于此前公司25%的预期水平。诺和诺德在11月公布三季报时曾重申，CagriSema的减重成果简略达到25%，比起诺和盈（Wegovy）的15%显赫升迁。

分析东说念主士指出，这一低于预期的数据对诺和诺德来说是一个打击，该公司正本但愿CagriSema能成为比礼来的减肥药Zepbound更刚劲的居品，以接替其上一代减肥药Wegovy。

诺和诺德此前曾示意，CagriSema将有用搞定“停药后体重反弹”的问题，较上一代减肥药Wegovy而言不会带来特等反作用，成为迄今为止最有用的减肥药，预测将于2026年上市。但在20日的公告中，诺和诺德示意CagriSema仍出现了胃肠说念不适的反作用，与GLP-1类药物一样。

此前分析师们宽敞预期，CagriSema有望在2026年上市，交班司好意思格鲁肽成为诺和诺德下一代营收引擎。关于诺和诺德来说，更紧要的问题是与礼来的竞争。本月早些时候，礼来公布的头仇敌训诲收尾判辨，Zepbound（替尔泊肽打针液）使用72周的平均减重成果达到20.2%，显赫高于诺和盈（Wegovy）的13.7%。在本年8月的另一项究诘中，Zepbound在使用176周后的减重成果能达到22.9%。

诺和诺德发言东说念主示意，“齐备的Cagrisema收尾将在来岁的医学大会上公布。咱们策动优化剂量调度，进一步探索Cagrisem算作特等减肥的后劲，策动在2025年上半年头始一项新的训诲。Cagrisema的监管汇报预测将于2025年底进行。咱们对Cagrisema的特质感到饱读吹，它看起来安全、耐受性邃密，何况与其他GLP-1s等闲一样。Cagrisema训诲允许减少剂量；即使唯有57%的Cagrisema患者达到最高剂量，也取得了统计学上的显赫收尾。”

诺和诺德的股价本年以来一直承压，表现显着逾期于主要竞争敌手礼来，主要原因是阛阓惦记诺和诺德在与礼来的减肥药竞争中可能会失去先发上风。另外，低价减肥仿制药正取得一些国外监管机构的批准，对诺和诺德和礼来的价钱和阛阓份额组成恫吓。据报说念，本年至少有七种含有司好意思格鲁肽的新址品已被批准在老挝和俄罗斯销售。

西洋股市集体下降

12月20日，西洋股市集体杀跌，法国CAC40指数、德国DAX30、英国富时100指数、欧洲斯托克50指数跌幅均特出1%。好意思股方面，好意思股三大指数当晚集体低开，说念指开盘跌0.36%，纳指跌0.94%，标普500指数跌0.57%。

好意思联储预测2025年放缓降息节拍的音信，是导致最近两天西洋股市下降的主要原因之一。好意思联储于当地时辰周三按期降息，好意思联储主席鲍威尔也就降息决定召开新闻发布会，他示意，好意思联储今后研讨调度战术利率时应该会“愈加严慎”。12月的降息决定更具有挑战性，但却是“正确的决定”。2025年好意思联储是否降息将基于改日的数据，而不是面前的预测收尾，好意思联储将在通胀改善后再研讨进一步降息。

凭据经济远景预期，19名联邦公开阛阓委员会成员中有10东说念主以为，至2025年底联邦基金利率方向区间将降至3.75%到4%之间。以每次降息25个基点策动，好意思联储来岁或仅降息两次，与本年9月预测的四次降息有较猛进度放缓。

而在好意思联储18日作出利率决定之前，大家股票基金遇到了多数资金外流。在戒指12月18日的一周内，投资者以15年来最快的速率清理了股票基金，这是由于在最近的阛阓反弹后，对好意思联储战术会议鹰派收尾的预期，投资者抓严慎派头并赚钱回吐。

凭据LSEG Lipper的数据，投资者在戒指12月18日的一周内净撤资价值372.2亿好意思元的大家股票基金，这是自2009年9月以来单周撤资的最大金额。其中，投资者抛售了价值502亿好意思元的好意思国股票基金，创下2009年9月以来的最大单周净销售额。但是，欧洲和亚洲基金的净购买额区别为92.1亿好意思元和17.4亿好意思元。

另外，好意思国政府关门危境加重，加上特朗普20日对欧洲的关税恫吓，也给大家阛阓带来了压力。

12月20日，好意思国当选总统特朗普对欧盟发出关税恫吓称，欧盟必须通过多量购买好意思国的石油和自然气，来弥补对好意思国的浩瀚交易界限，不然一直皆相干税等着。特朗普还示意，国会必须取消债务上限，或延迟债务上限至2029年，如若作念不到这少许，就恒久无法收场公约。“如若好意思国政府要停摆，那就让它当今初始，这是拜登政府要搞定的问题。”

责编：战术恒

校对：赵燕